« Zéro commission » : combien votre portefeuille paie vraiment (TER, change, spreads)

La commission n'est qu'une des trois couches de coûts — et souvent la plus petite. TER, change, spreads : où ils se cachent et ce qu'ils coûtent sur vingt ans.

« Zéro commission » est sans doute le slogan le plus efficace de l'histoire du courtage en ligne. Il est aussi, pris au pied de la lettre, incomplet : la commission n'est qu'une des trois couches de coûts d'un portefeuille — et souvent la plus petite. Les deux autres ne figurent sur aucune facture, ce qui ne les empêche pas de se payer, année après année, directement sur votre performance.

Cet article passe les trois couches en revue — frais courants des ETF, frais de change, commissions et spreads — montre ce qu'elles coûtent cumulées sur vingt ans, et explique comment les retrouver (ou pas) sur vos relevés. Aucun courtier ne sera nommé : le mécanisme est général, et la seule grille tarifaire qui compte est celle du vôtre.

Couche 1 — les frais courants des ETF (TER)

Un ETF prélève chaque année des frais de gestion : le TER (« total expense ratio », présenté comme « frais courants » dans le document d'informations clés). Sa particularité : il n'apparaît jamais sur votre relevé. Il est déduit directement de la valeur liquidative du fonds, jour après jour — vous ne le payez pas, il vous est soustrait. C'est le coût le plus indolore qui existe, donc le plus facile à oublier.

Les ordres de grandeur, tels que publiés par les émetteurs dans leurs documents d'information : environ 0,05 % à 0,20 % par an pour les grands ETF indiciels monde ou S&P 500, et plutôt 0,3 % à 0,7 % par an pour les ETF thématiques ou de niche. Ce sont des fourchettes publiées, pas les chiffres de votre fonds : le TER exact se lit dans le DIC et la fiche produit de chaque ETF — c'est là, et nulle part ailleurs, qu'il fait foi.

Couche 2 — le change

Acheter une action américaine cotée en dollars depuis un compte en euros déclenche une conversion de devise — et la plupart des courtiers y appliquent une commission de change, souvent comprise entre 0,25 % et 1 % du montant converti. C'est une fourchette générique, un ordre de grandeur couramment observé : le taux exact est dans la grille tarifaire de votre courtier, et c'est elle qui fait foi.

Le point qui pique : cette commission s'applique à l'achat et à la revente — un aller-retour la paie deux fois — et parfois aussi aux dividendes reçus en devise étrangère. Sur un portefeuille largement investi hors zone euro, la couche de change peut peser lourd sans jamais apparaître comme une ligne de frais explicite dans l'interface.

Couche 3 — commissions et spreads

Les commissions de courtage sont la partie visible — quand elles existent. Reste le spread : l'écart entre le prix auquel vous pouvez acheter et celui auquel vous pouvez vendre au même instant. Vous le payez à chaque transaction, dans le prix d'exécution lui-même — il ne figure donc jamais comme un frais. Il est étroit sur les grands ETF liquides pendant les heures d'ouverture des marchés sous-jacents, et s'élargit sur les produits peu échangés ou en dehors de ces heures.

L'effet cumulé : vingt ans de frais en un tableau

Un pourcentage annuel paraît toujours petit ; c'est l'horizon qui le rend grand. Prenons un exemple entièrement illustratif — les hypothèses sont données dans la note sous le tableau : 10 000 € investis pendant vingt ans à un rendement hypothétique constant de 5 % par an avant frais, avec des frais annuels totaux (TER + change + commissions et spreads, tout compris) de 0,2 % par an dans un cas, de 1,5 % par an dans l'autre.

1,3 point de frais d'écart par an, et l'arrivée diffère de 5 642 € — plus de la moitié de la mise de départ. Le mécanisme est la composition : chaque euro prélevé cette année est aussi un euro qui ne travaillera plus pendant les dix-neuf années suivantes. Aucun marché ne délivre un rendement constant, bien sûr — c'est justement pour isoler l'effet des seuls frais que l'exemple fige tout le reste.

Pourquoi « zéro commission » n'est pas zéro coût

Un courtier gratuit n'est pas une œuvre philanthropique : ses revenus viennent d'ailleurs — change, spreads, services payants. La commission est la plus visible des trois couches ; c'est précisément pour cela que c'est elle que le marketing supprime. Le coût ne disparaît pas, il se déplace vers les couches qu'on ne voit pas. Ce n'est pas un scandale — c'est un modèle économique. Mais le comparer exige de compter les trois couches, pas la seule qui s'affiche en gros sur la page d'accueil.

Comment les repérer sur vos relevés

• Commissions — les plus simples : quand elles existent, elles apparaissent en ligne explicite sur le relevé ou l'avis d'opéré.
• Change — cherchez les lignes de conversion, ou comparez le taux effectivement appliqué à vos opérations au taux de référence du même jour : l'écart est le coût.
• TER — jamais sur le relevé. Il se lit dans le DIC et la fiche produit de chaque ETF, à la ligne « frais courants ».
• Spreads — invisibles aussi : il faudrait comparer chaque prix d'exécution au milieu de fourchette du même instant, à peu près impossible à la main.

Faire cet inventaire une fois est instructif. Le tenir à jour à la main, relevé après relevé, est le genre de discipline qui s'érode en quelques semaines — c'est l'étape 4 de notre méthode de suivi de portefeuille : suivre les flux réels. Les frais sont ce qu'on vous prélève ; les dividendes sont ce qu'on vous verse — les deux moitiés du même tableau.

Ce que fait OplynQ

OplynQ construit un rapport de frais par compte, à partir de vos propres relevés importés : commissions, frais de change, frais courants des ETF — mesurés sur vos opérations, pas estimés depuis des moyennes de marché. Et quand une donnée manque — un relevé qui ne détaille pas la conversion, un fonds absent de nos données de frais — vous voyez « — » et la raison, jamais un chiffre de remplissage.